SpaceX与特斯拉在7月合计蒸发超过1.2万亿美元市值，使埃隆·马斯克控制的两家上市公司成为大型科技股普遍回落的中心。SpaceX贡献了其中超过7500亿美元的月度损失，特斯拉则损失逾4400亿美元。这一逆转终结了市场在SpaceX创纪录上市后短暂出现的狂热，也加剧了外界对两家公司能否迅速把宏大的技术计划转化为现金流与利润的疑问。
SpaceX股价在30天内下跌30%，并于7月28日触及107.01美元。这个价格较6月15日创下的225.64美元历史高点低52%；而这一高点出现在公司完成史上最大规模首次公开募股仅三天之后。若从峰值而非7月初计算，SpaceX在市值一度超过微软和亚马逊后，已经损失近1.47万亿美元。
股价下跌的速度与SpaceX作为新上市公司获得的融资规模形成鲜明对比。6月12日的发行筹资超过750亿美元，几天后公司又发行了250亿美元债券。投资者现在不仅要重新判断其太空服务业务的价值，还必须评估其基础设施计划带来的负担，尤其是部署人工智能能力所需的成本。
SpaceX定于8月4日公布上市后的首份季度业绩，这将成为下一项具体考验。市场关注点将集中在人工智能基础设施支出，以及经营数据能否支撑一个在上市后迅速膨胀、随后又同样急剧收缩的估值。该报告将首次为股东提供正式机会，把6月筹得的资本与公司的支出需求及近期财务表现进行对照。
特斯拉7月的下跌体现了同一投资难题的另一个阶段。这家电动车制造商当月损失超过4400亿美元市值，自年初以来已失去三分之一的估值。第二季度收入与汽车交付量均创纪录，但营业利润同比下降57%，营业利润率收窄至1.4%，说明销量增长并未转化为更强的经营效益。
盈利与现金创造能力也暴露出同样的落差。调整后每股收益为0.33美元，远低于分析师预期的0.53美元；随着人工智能、机器人和自动驾驶项目支出大幅增加，自由现金流转为负值。特斯拉的Robotaxi、完全自动驾驶和Optimus项目距离实现盈利仍很遥远，因此现有汽车业务必须承担这些旨在定义下一增长阶段的项目成本。
压力并不局限于马斯克旗下公司。Alphabet在7月损失约3750亿美元市值，Micron Technology损失2870亿美元，英伟达损失870亿美元，亚马逊损失740亿美元。苹果则逆势增加近7000亿美元市值，年初以来上涨超过23%，股价创下339美元以上的新高。由于对人工智能基础设施投资的敞口较低，苹果由此超越英伟达，成为全球市值最高的公司。
7月的估值变化清晰区分了两类科技企业：一类正在为规模庞大、回报周期漫长的基础设施计划融资，另一类则被认为较少暴露于这一投资周期。SpaceX需要在8月4日解释，在通过股票与债券合计融资1000亿美元后，其人工智能建设的成本与推进速度。特斯拉则必须在自动驾驶和机器人项目尚未盈利之际恢复利润率与现金流。在两项考验提供更明确的证据之前，1.2万亿美元的合计损失代表的是市场对执行能力的判断，而不只是短暂的情绪变化。
