SpaceX et Tesla ont effacé plus de 1 200 milliards de dollars de capitalisation cumulée en juillet, plaçant les deux sociétés cotées contrôlées par Elon Musk au cœur du repli des grandes valeurs technologiques. SpaceX représente plus de 750 milliards de dollars de cette perte mensuelle et Tesla plus de 440 milliards. Le retournement a mis fin à l'euphorie immédiate suscitée par l'introduction en Bourse record de SpaceX et renforcé les interrogations sur la rapidité avec laquelle les deux groupes pourront transformer leurs programmes technologiques ambitieux en trésorerie et en bénéfices.
L'action SpaceX a reculé de 30 % en 30 jours et touché 107,01 dollars le 28 juillet. Ce cours se situait 52 % sous le record de 225,64 dollars atteint le 15 juin, seulement trois jours après la plus importante introduction en Bourse jamais réalisée. Mesurée depuis ce sommet plutôt que depuis le début de juillet, la perte de capitalisation de SpaceX approche 1 470 milliards de dollars, après que la société eut brièvement dépassé Microsoft et Amazon.
La rapidité de la chute contraste avec l'ampleur du financement obtenu par SpaceX en tant que nouvelle société cotée. Son opération du 12 juin a levé plus de 75 milliards de dollars, puis l'entreprise a placé 25 milliards d'obligations supplémentaires quelques jours plus tard. Les investisseurs doivent désormais évaluer non seulement la valeur de son activité de services spatiaux, mais aussi la charge de ses projets d'infrastructure, notamment le coût du déploiement de capacités d'intelligence artificielle.
Les premiers résultats trimestriels de SpaceX depuis sa cotation, attendus le 4 août, constitueront donc le prochain test concret. L'attention portera sur les dépenses d'infrastructure liées à l'IA et sur la capacité des chiffres opérationnels à soutenir une valorisation qui s'est rapidement envolée après l'introduction avant de se contracter tout aussi brutalement. La publication permettra aux actionnaires de comparer formellement, pour la première fois, les capitaux levés en juin avec les besoins de dépenses et la performance financière immédiate.
Le recul de Tesla en juillet correspond à une autre phase du même problème d'investissement. Le constructeur de véhicules électriques a perdu plus de 440 milliards de dollars de valeur boursière durant le mois et abandonné un tiers de sa capitalisation depuis le début de l'année. Le chiffre d'affaires et les livraisons du deuxième trimestre ont atteint des records, mais le bénéfice opérationnel a chuté de 57 % sur un an et la marge opérationnelle s'est réduite à 1,4 %, montrant que la croissance des volumes n'a pas amélioré l'économie opérationnelle.
Le décalage apparaît également dans le résultat et la génération de trésorerie. Le bénéfice ajusté s'est établi à 0,33 dollar par action, très loin des 0,53 dollar attendus par les analystes, tandis que le flux de trésorerie disponible est devenu négatif sous l'effet de la forte hausse des dépenses dans l'IA, la robotique et les initiatives autonomes. Les projets de robotaxis, de conduite entièrement autonome et Optimus restent éloignés de la rentabilité, laissant l'activité automobile établie supporter le coût des programmes censés définir la prochaine phase de croissance.
La pression a dépassé les seules sociétés de Musk. Alphabet a perdu environ 375 milliards de dollars de capitalisation en juillet, Micron Technology 287 milliards, Nvidia 87 milliards et Amazon 74 milliards. Apple a évolué dans le sens inverse, gagnant près de 700 milliards, progressant de plus de 23 % depuis le début de l'année et inscrivant un record au-dessus de 339 dollars. Cette hausse lui a permis de dépasser Nvidia comme première capitalisation mondiale, soutenue par une exposition moindre aux investissements dans les infrastructures d'IA.
Les variations de valorisation de juillet tracent une ligne nette entre les groupes technologiques qui financent des infrastructures massives aux retours lointains et une entreprise perçue comme moins exposée à ce cycle d'investissement. SpaceX devra préciser le 4 août le coût et le rythme de son déploiement dans l'IA après avoir levé 100 milliards de dollars en actions et obligations. Tesla doit restaurer ses marges et sa trésorerie alors que ses projets autonomes et robotiques ne sont pas encore rentables. Tant que ces deux tests n'apporteront pas de preuves plus claires, la perte cumulée de 1 200 milliards constitue un jugement du marché sur l'exécution, et pas seulement un changement passager de sentiment.
