Moody's Ratings a relevé ce mardi la note de la dette souveraine à long terme de l'Argentine de Caa1 à B3 et a modifié la perspective de stable à positive, complétant ainsi une séquence d'améliorations de la part des trois principales agences internationales de notation. Cette décision place Moody's en phase avec Fitch Ratings et S&P Global Ratings, qui avaient également relevé la note du pays entre mai et juin, et représente la première fois en plus d'une décennie que les trois convergent vers un même niveau d'évaluation.[reference:51][reference:52]
Dans son rapport, l'agence a indiqué que cette amélioration reflète le fait que "les probabilités de défaut ont diminué de manière significative" et que le programme économique a permis de passer d'une phase initiale de stabilisation à une amélioration plus durable du profil de crédit du pays.[reference:53] Moody's a souligné la consolidation de l'équilibre budgétaire, le ralentissement de l'inflation et la mise en œuvre de réformes économiques qui ont réduit les déséquilibres macroéconomiques. Le gouvernement a réussi à construire un historique d'excédents budgétaires, a éliminé le financement monétaire du déficit et a progressé dans un processus de libéralisation économique qui a permis de restaurer la confiance et de réduire la volatilité.[reference:54]
L'amélioration du front extérieur constitue l'un des principaux changements structurels de l'économie argentine, selon l'agence. Moody's a souligné la croissance attendue des exportations d'énergie et de minerais, l'augmentation des entrées d'investissements et une accumulation progressive des réserves internationales. Ces facteurs renforcent la capacité de paiement de la dette souveraine et réduisent la vulnérabilité externe qui a historiquement caractérisé l'économie argentine.[reference:55] L'agence a également projeté que le produit intérieur brut croîtra de 3,4 % en 2026 et de 3,5 % en 2027, stimulé par une reprise de la consommation et de l'investissement privé.[reference:56]
Contrairement à Fitch et S&P, qui maintiennent une perspective stable, Moody's a modifié la perspective à positive. Cette décision reflète la possibilité d'une nouvelle amélioration si le pays continue de renforcer ses comptes extérieurs, d'augmenter ses réserves internationales et de consolider les réformes structurelles actuellement en cours. Toutefois, l'agence a averti que la continuité du processus dépendra du maintien de la discipline macroéconomique et de la préservation du consensus politique nécessaire pour approfondir les réformes d'ici 2027.[reference:57]
En mai, Fitch Ratings avait relevé la note de la dette souveraine argentine à B-, estimant que le programme économique avait réduit les déséquilibres budgétaires et monétaires et amélioré la disponibilité des devises. Quelques semaines plus tard, S&P Global Ratings a également relevé la note de CCC+ à B-, soulignant une moindre perception du risque sur la capacité de paiement du pays grâce à l'équilibre budgétaire, à la baisse de l'inflation et à la normalisation du marché des changes.[reference:58] Aujourd'hui, Moody's a relevé sa note à B3, équivalent au B- utilisé par Fitch et S&P, de sorte que les trois agences convergent vers un même niveau d'évaluation pour la dette souveraine argentine.[reference:59]
Bien que le pays reste dans le segment spéculatif, la convergence entre les trois principales agences de notation représente un signe d'amélioration de la perception internationale du risque de crédit argentin.[reference:60] PUENTE Research a commenté que la décision de Moody's "met l'agence en phase avec Fitch et S&P", bien qu'ils aient noté une différence importante : c'est la seule des trois à avoir laissé une perspective positive, ce qui ouvre la porte à de nouvelles améliorations de la note si le processus de stabilisation macroéconomique se poursuit.[reference:61]
Les analystes estiment que l'impact sur les obligations devrait être limité, car le marché "avait déjà escompté" une grande partie de cette amélioration lorsque Fitch et S&P avaient précédemment relevé la note de la dette.[reference:62] Cependant, Tobias Sanchez, gestionnaire de portefeuille chez Cocos Capital, a soutenu que le fait le plus pertinent est que "le trois sur trois est complété", les trois grandes agences de notation ayant amélioré la note de l'Argentine depuis le début de l'année. Pour Sanchez, lorsque les trois agences "pointent dans la même direction, le signal cesse d'être une donnée isolée et devient une tendance".[reference:63] Le principal changement, selon lui, confirme que "l'Argentine a cessé d'être le pays au bord du défaut" et a commencé à montrer une amélioration soutenue par l'ordre budgétaire et un front extérieur renforcé par l'énergie, les mines et l'accumulation de réserves.[reference:64]
Le risque pays est tombé à 410 points après l'annonce, consolidant la baisse qui place l'indicateur souverain au seuil des 400 points.[reference:65] Chaque amélioration de la note élargit l'univers des fonds internationaux autorisés à investir dans les actifs argentins.[reference:66] Toutefois, les analystes avertissent que le pays reste dans l'univers de la dette à haut risque et que le défi décisif sera de maintenir le cap économique et politique jusqu'en 2027.[reference:67]
