Le risque pays de l'Argentine est tombé ce mercredi à 410 points de base, après que Moody's Ratings a annoncé le relèvement de la note de la dette souveraine de Caa1 à B3. L'indicateur élaboré par JP Morgan a perdu huit unités dans la journée, rapprochant le pays du seuil des 400 points, un niveau qui n'avait pas été atteint depuis avril 2018, sous le gouvernement de Mauricio Macri.
La hausse des obligations souveraines sur le marché local et aux États-Unis a été la réponse immédiate des investisseurs à la décision de Moody's. Les titres hard dollar —Bonares et Globales— ont augmenté en moyenne de 0,2 %, tandis que le marché a célébré la convergence des trois principales agences de notation internationales. Fitch Ratings et Standard & Poor's avaient déjà relevé la note entre mai et juin, et Moody's s'aligne désormais sur le même niveau : B3, l'équivalent du B- des deux autres agences.
L'équipe de Research de Puente a souligné que Moody's s'aligne non seulement sur les autres agences, mais a également attribué une perspective positive, contrairement à Fitch et S&P qui maintiennent une perspective stable. Moody's a déclaré que les probabilités de défaut avaient considérablement diminué, et que la hausse de la note reflète la stabilisation macroéconomique que le gouvernement est en train de mener et l'amélioration du front extérieur.
Jaime Reusche, vice-président de Moody's Ratings, a déclaré que l'amélioration de la note apportera probablement plus d'investissements au pays et réduira considérablement le coût du financement, tant pour le gouvernement que pour les entreprises, les banques, le secteur public et même les particuliers. Le dirigeant a déclaré que la perspective positive ouvre la voie à de futures améliorations si les réformes structurelles continuent de se consolider.
Pour Tobias Sanchez, gestionnaire de portefeuille chez Cocos Capital, le mouvement de Moody's n'a pas été une surprise, mais il marque un tournant. Lorsque les trois pointent dans la même direction, le signal cesse d'être une donnée isolée et devient une tendance. L'important n'est pas la lettre en soi, mais ce qu'elle confirme : que l'Argentine a cessé d'être le pays au bord du défaut et commence à montrer une amélioration avec des bases plus solides. L'analyste a également souligné que l'ancre reste l'ordre budgétaire, mais le changement se situe sur le front extérieur, porté par l'énergie, les mines et l'accumulation de réserves.
Emilio Botto, responsable de la stratégie et des investissements chez Mills Capital, a averti que le second semestre sera plus exigeant en termes saisonniers, avec la fin de la récolte principale et l'échéance des paiements de la dette. Il a toutefois souligné que la dynamique d'accumulation de réserves —qui a déjà dépassé l'objectif annuel de 10 milliards de dollars— a été essentielle pour comprimer le risque pays de 600 points en janvier à la zone des 400.
Bien que le marché célèbre le "trois sur trois" des agences de notation, les analystes appellent à la prudence. L'Argentine reste dans la dette à risque et loin du grade d'investissement. L'épreuve décisive, préviennent-ils, sera politique d'ici 2027, lorsque la continuité de la voie économique sera définie. Pour l'instant, chaque échelon que le pays gravit élargit l'univers des fonds internationaux qui peuvent se positionner sur les actifs argentins.
