Deux photos, deux mises en scène, ont été les moments forts de cette semaine pour le gouvernement, qui tente de tourner la page de l'Adornigate pour se concentrer sur ses plans de réélection. L'une, la conférence de Luis Caputo lundi : le ministre y a annoncé qu'il disposait du financement garanti pour faire face aux énormes engagements de dette à venir. L'autre a eu lieu à Tucumán, le président entouré de la moitié plus un des gouverneurs dont il a besoin des voix pour éliminer les primaires, un élément clé s'il veut être réélu.
La question qu'il convient de se poser est à qui il s'adresse dans chaque cas, si l'on tient pour acquis que les investisseurs et les grands fonds connaissent parfaitement les chiffres du pays et que les gouverneurs, pendant qu'ils négocient, ne refusent une photo à personne. Ce qui s'est passé ressemble beaucoup à un vieux conte du monde de la finance.
Un homme veut assurer l'avenir de son fils ; pour cela, il tente de le marier à l'héritière d'une grande fortune. Son possible beau-parent lui demande pourquoi il accepterait le mariage, ce à quoi il répond : « parce qu'il est directeur d'une importante banque d'investissement ». L'homme sort de là, va à la banque d'investissement et propose son fils au conseil d'administration. Lorsqu'on lui demande ses arguments, il répond qu'il est le futur mari d'une riche héritière.
Milei a ce que le monde anglo-saxon appelle un egg and chicken problem. Sa principale carte pour la réélection est sa stabilité macroéconomique très discutée, fondée sur un taux de change élevé qui détruit l'emploi, les revenus et la consommation, et sur un excédent budgétaire que beaucoup considèrent comme une dépense différée.
Ce modèle a des coûts sociaux élevés, qui pèsent sur son image et sur ses chances électorales. Ce que se demandent les investisseurs, c'est précisément cela : s'il y aura encore un tour d'affaires financières en Argentine ou si c'est le bon moment pour défaire les positions et se couvrir contre le risque électoral.
Aujourd'hui, ses soutiens se situent, selon qui les mesure, entre 30 et 35 points, toujours sous les 40. La conséquence évidente est qu'il perdrait un second tour, pratiquement contre n'importe quel rival. Sa seule option est donc de gagner au premier tour.
La loi électorale argentine impose l'une de deux conditions pour que cela se produise : 40 points au total ou plus de dix points d'écart avec le deuxième. La première paraît pratiquement impossible. Pour la seconde, il faut diviser le péronisme, principale force d'opposition. Aujourd'hui, il est pratiquement brisé et a besoin des primaires comme élément d'ordonnancement. Pour les éliminer, Milei doit construire une majorité législative qu'il n'a pas aujourd'hui.
Comme le personnage du conte, Milei construit des mensonges croisés. La conférence du ministre de l'Économie lundi s'adressait à la politique locale. « Il n'y aura ni ruée sur le change, ni crise de la dette, ni turbulence d'aucune sorte ; j'ai tout dégagé jusqu'en 2027. Montez maintenant, il y a des billets », tel était le sous-texte. À l'inverse. La photo de Tucumán cherchait à construire la confiance parmi les détenteurs d'obligations : « J'ai tout le soutien politique dont j'ai besoin pour être réélu. Ne vendez pas ».
Ce que propose Milei est plus ou moins visible, même si un problème supplémentaire vient désormais d'apparaître, exposant la fragilité de son raisonnement. La guerre est revenue à Ormuz et le plus probable est que le pétrole et les taux d'intérêt montent et que les chances électorales de Trump aux mid terms baissent encore davantage. En synthèse, il s'agit d'un château de cartes qui, pour l'instant, et seulement pour l'instant, tient encore debout. L'autre question pertinente est de savoir quand l'opposition montrera ses cartes.
